文华财经(编辑李欣)--昨日上海市场在国内股市尾盘回升带动下，三个品种继续小幅收涨，而晚间外盘在美国股市小幅下挫、经济数据好坏兼备、以及原油下调、美元指数在技术区域暂时稳住影响下，没有太大变化，LME铜铝锌维持前日震荡。相对于短期金属是否出现回调，我们认为当前金属价格的走势需要更多地从资产配置角度关注中长期的投资价值，理由上主要认为：

　　其一，实体经济方面，目前关注点在国内/国外两个方面。国内，下半年前期上升的房地产投资将可能启动新的金属需求；国外，正在综合考虑全球买盘的承接，以房地产、汽车为首的实体指标正在启稳、回复，铝品种显性过剩虽然最明显，但我们同样看到两个月以来铝贸易升水在发达经济体出现的上升。总体，尽管各项指标只是慢慢回复，谈不上强劲上升，但这样的预期足以支撑金属价格中长期继续向上的趋势。

　　单纯考虑实体对价格涨势的支撑，价格上涨的斜率不应是凌厉的。以昨晚数据为例，美国5月S&P/CS房价指数连续第四个月跌速放缓，好于预期，该指标在2007年1月开始至今年1月曾连续16个月创下一连串的年率跌幅纪录，而目前房价正在显示更多的走稳特点。但我们看到美国主流市场观点，包括股市表现并没有显现太大的亢奋，因消费者信心指数连续两个月疲软。美国失业率不断攀升、消费者信心停滞不前、以及其他一些原因造成的居民财富持续缩水，导致房地产市场可能需要较长的时间才能最终稳定。

　　周内余下时间，指标面的影响将放大，今晚关注美国6月耐用品订单、周五美国二季度经济运行包括重量级的GDP数据市场关注度极大。

　　其二，美元中长期贬值、信贷扩张持续带来的通胀预期等金融属性，是金属价格强劲上涨的主要因素，关键的是，我们仍未看到各国央行有显著的收紧流动性的迹象，而美元指数在经济慢慢回复的过程里，它的避险需求在下降，中长期看贬压力正在显现。技术上，昨晚美元盘中曾一度跌至78.2-78.3下方关键支撑区间。我们认为，这个位置跌破后金属价格的短期走势难测，但中长期一定是支撑金属价格继续向上的因素。

　　综上是我们对基本金属维持中长期向上判断的两方面原因，整体，三个品种正在向去年金融危机全面爆发前的价格水平挺进，长期MA360也成为我们主要关注的均线指标。

　　短期，金属价格会否在几个交易日的连续大涨中出现一定程度的回调，市场、投行观点分歧大。认为出现回调的，主要的原因在于：眼下的金属市场有正在透支未来美元指数跌破下方关键支撑位、以及透支经济指标向好预期的成分。

　　这方面，我们比较关注内外盘铝市。中长期来看，铝的供需显得矛盾，庞大的显性库存过剩、产能过剩在价格涨势中受到质疑。相对来说，铝有自身的问题，但从预期角度考虑，由于前期清库严重、以房地产/汽车为主要终端的消费持续低迷，后期发达经济体的补库需求将可能是支撑铝价的重要因素。至于庞大的455万吨的库存，笔者的逻辑是这样的：由于库存连创新高，市场的预期已经转向铝库存何时转向，且最近一段时间，库存涨势环比在下降。技术上考虑，外盘铝价在三个品种中背离长期MA360均线最远，中长期具备一定的投资价值。当然，眼下库存压制应使其涨势显得迟滞，短气，我们认为铝价有调整的需要，外盘子1850美元中长期阻力线连续调整。内盘来说，跟踪铝市，多数时间段内，价格的走势多以平台震荡为主，一旦价格出现大幅涨势，随后也会出现较大幅度的回调。目前，国内铝价有形成“脉冲”的可能，价格在1.5万有压制，短空可以关注。

　　铜锌品种，技术上，LME铜价在2-5月间形成的前期看涨趋势线上方震荡，由于外盘库存近来持续走升，价格可能回调，但幅度难以看得很深；上方上涨空间已经打开至5800美元，也大体是MA360位置。锌是我们认为比较稳固的品种，由于连续两年半的下跌，锌品种周内最先越过MA360，价格首先需要在1700美元震荡稳固，持仓上并不积极。国内沪锌在前期阻力线上方震荡，1.45万有一定压制，内盘锌价可能会在1.5万下方震荡一段时间。(首创期货研发中心肖静)

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